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分配优先股股票。
3．可转换优先股股票和不可转换优先股股票
可转换优先股股票，是指持股人可以在特定条件下把优先股股票转换成
普通股股票或公司债券的优先股股票。这类股票与普通股股票或公司债券有
密切的联系，其价格易受普通股股票及公司债券价格的影响。一般说来，对
这类股票都规定了转换的条件和转换的比例。转换比例事先根据优先股股票
和普通股股票或公司债券的现行价格而确定。持有这类股票的股东可以根据
公司的经营状况和股市行情自行决定是否将其转换成普通股股票或公司债
券。通常情况下，在公司前景和股市行情看好，盈利增加时，股东愿按规定
的条件和价格，将优先股股票换成普通股股票；在公司前景不明朗，盈利明
显减少，支付股息有困难时，则会将优先股股票换成公司债券，这时，投资
者就由公司股东变成了公司债权人。
不可转换优先股股票则是指不能变换成普通股股票或公司债券的优先
股股票。
国际上目前较为流行的是可转换优先股股票，发行这种股票可以吸引更
多的投资者。
4．可赎回优先股股票和不可赎回优先股股票
可赎回优先股股票指的是股票发行公司可以按一定价格收回的优先股
股票。大多数优先股股票是可赎回的。可赎回优先股股票的赎回价格在股票
上的有关条款中即已规定，赎回价格一般是略高于票面价值。虽然公司有权
收回可赎回优先股股票，但是否赎回，最终由公司决定。赎回股票的目的主
要是为了减轻利息负担。所以，公司往往在能够以股息较低的股票取代已发
行的优先股股票时予以赎回。
不可赎回优先股股票指的是股票发行公司无权从股票持有人手中赎回
的优先股股票。
5．股息可调优先股股票和股息不可调优先股股票
股息可调优先股股票指股息率可以调整的优先股股票。也就是说，这种
股票的股息率不是固定的，而是可以变化的。不过，股息率的变化是随其他
证券价格或存款利率的变化而进行调整，与公司的经营状况无关。这种优先
股股票是为适应近年来国际金融市场动荡不定，各种有价证券的价格和银行
存款的利率经常波动的特点而产生的，其目的在于保护股东的权益，扩大公
司的股票发行量。
股息不可调优先股股票。就是股息率不能调整的优先股股票。经济活动
中常见的优先股股票一般都是股息不可调优先股股票。
第四节我国现行的股票类型
我国目前的股票主要有以下四大类。
一、国家股
国家股股票，又称国有资产股股票，是指有权代表国家投资的部门或者
机构，以国有资产向股份有限公司投资形成的股票。国家股一般是指国家投
资或国有资产经过评估并经国有资产管理部门确认的国有资产折成的股
份。国家股的股权所有者是国家，国家股的股权，由国有资产管理机构或其
授权单位、主管部门行使国有资产的所有权职能。国家股股票，也包含国有
企业向股份有限公司形式转换时，现有国有资产折成的国有股份。
我国国家股的构成，从资金来源看，主要包括三部分：（1）国有企业
由国家计划投资所形成的固定资产、国拨流动资金和各项专用拨款；（2）
各级政府的财政部门、经济主管部门对企业的投资所形成的股份；（3）原
有行政性公司的资金所形成的企业固定资产。
关于国家股的形式，在由国家控投的企业中，国家股应该是普通股，从
而有利于国家有权控制和管理该企业；在不需要国家控制的中小企业，国家
股应该是优先股或参加优先股，从而有利于国家收益权的强化和直接经营管
理权的弱化。
国外一些国家的国家股，在国有企业中发挥着重要的控股作用。如法国
的国有企业，全部实行股份制的管理和经营方式。国家有三种控股方式：（1）
国家控制企业
100％的股份；（2）国家控制企业
50％以上的股份；（3）国
家控制企业
50％以下的股份。国家控股的程度，因企业与国计民生的关切程
度不同而异。
国家股股权的转让，应该按照国家的有关规定来进行。
二、法人股
法人股股票，是指企业法人以其依法可支配的资产向股份公司投资形成
的股票，或者具有法人资格的事业单位或社会团体以国家允许用于经营的资
产向股份公司投资所形成的股票。
法人股是法人相互持股所形成的一种所有制关系。法人相互持股则是法
人经营自身财产的一种投资方式。法人股股票，应记载法人名称，不得以代
表人姓名记名。法人不得将其所持有的公有股份、认股权证和优先认股权转
让给本法人单位的职工。
法人股主要有两种形式：（1）企业法人股，是指具有法人资格的企业
把其所拥有的法人财产投资于股份公司所形成的股份。企业法人股所体现的
是企业法人与其他法人之间的财产关系，因为它是企业以法人身份认购其他
公司法人的股票所拥有的股权。有些国家的公司法，严格禁止企业法人持有
自身的股权。（2）非企业法人股，是指具有法人资格的事业单位或社会团
体以国家允许用于经营的财产投资于股份公司所形成的股份。
三、公众股
公众股是指社会个人或股份公司内部职工以个人财产投入公司形成的
股份。它有两种基本形式，即公司职工股和社会公众股。
1．公司职工股
这是指股份公司的职工认购的本公司的股份。公司职工认购的股份数额
不得超过向社会公众发行的股份总额的
10％。一般来讲，公司职工股上市的
时间要晚于社会公众股。
2．社会公众股
这是指股份公司公开向社会募集发行的股票，向社会所发行的部分不少
于公司拟发行的股本总额的
25％。这类股票是市场上最活跃的股票，它发行
完毕一上市，就成为投资者可选择的投资品种。
四、外资股
外资股是指外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者以购买人民币特种
股票形式向股份公司投资形成的股份，它分为境内上市外资股和境外上市外
资股两种形式。
1．境内上市外资股
境内外资股是指经过批准由外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者向
我国股份公司投资所形成的股票。境内外资股又称为
B种股票，是指以人民
币标明票面价值、以外币认购、专供外国及我国香港、澳门、台湾地区的投
资者买卖的股票，因此又称为人民币特种股票。国家股、法人股、公众股三
种股票形式又合称为
A种股票，是由代表国有资产的部门或者机构、企业法
人、事业单位和社会团体以及公民个人以人民币购买的，因此又称为人民币
股票。境内外资股在境内进行交易买卖。上海证券交易所的
B股是以美元认
购；深圳证券交易所的
B股是以港币认购。
2．境外上市外资股
目前我国境外上市外资股有两种：
（1）H股。它是境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外
币认购，在香港联合交易所上市的股票。
（2）N股。它是以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，获纽约
证交所批准上市的股票。目前几乎所有的外国公司（即非美国公司，但不包
括加拿大公司）都采用存托凭证（DR）形式，而非普通股的方式进入美国市
场。存托凭证是一种以证书形式发行的可转让证券，通常代表一家外国公司
的已发行股票。
第三章债券
第一节债券概述
一、债券的定义和特征
1．债券的定义
债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者
出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭
证。由于债券的利息通常是事先确定的，所以，债券又被称为固定利息证券。
2．债券的票面要素
（1）债券的票面价值。
1）债券票面价值的币种，即债券以何种货币作为其计量单位。币种的
选择要依据债券的发行对象和实际需要来确定。若发行对象是国内有关经济
实体，可选择本币作为债券价值的计量单位；若发行对象是国外有关经济实
体，可选择债券发行地国家的货币或国际通用货币作为债券价值的计量单
位。
2）债券的票面金额。不同的票面金额，可以对债券的发行成本、发行
数额和持有者的分布产生不同的影响。如果票面金额较小，就会促进小额投
资者的购买，但可能会增加发行费用，加大发行的工作量；如果票面金额较
大，债券则会更多地被大额投资者持有，降低发行费用，减轻发行工作量，
但是可能会减少债券的发行量。
（2）债券的价格。
1）债券的发行价格。债券的发行价格是指债券发行时确定的价格。债
券的发行价格可能不同于债券的票面金额。当债券的发行价格高于票面金额
时，称为溢价发行；当债券发行价格低于票面金额时，称为折价发行；当债
券发行价格等于票面金额时，称为平价发行。债券的发行价格通常取决于二
级市场的交易价格以及市场的利率水平。
2）债券的交易价格。债券离开发行市场进入流通市场进行交易时，便
取得交易价格。债券的交易价格随市场利率和供求关系的变化而波动，同样
可能偏离其票面价值。
（3）债券的偿还期限。指从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间。
债券的偿还期限一般分为三类：偿还期限在
1年或
1年以内的，称为短期债
券；偿还期限在
1年以上、10年以下的，称为中期债券；偿还期限在
10年
以上的，称为长期债券。债券偿还期限的长短，主要取决于以下几个因素。
1）债务人对资金需求的时限。足够的偿还期限，有助于保证债务人在
规定的时间内，有相应的资金作为偿还的来源，这既维护了发行者信誉，也
便于发行者从容调配使用资金。
2）未来市场利率的变化趋势。一般来说，如果市场利率趋于下降，则
多发行短期债券；如果市场利率趋于上升，则多发行长期债券。这样可以减
少因市场利率上升而引起的筹资成本增多的风险。
3）证券交易市场的发达程度。如果交易市场发达，债券变现力强，购
买长期债券的投资者就多，发行长期债券就会有销路；反之，如果交易市场
不发达，债券不能自由变现，投资者便会倾向于短期债券，长期债券就难有
销路。
4）债券的利率。即债券的利息与债券票面价值的比率。例如，某种债
券利率为
10％，即表示每认购
100元的债券，每年就可获得
10元的利息。
影响债券利率的因素主要有：
①银行利率水平。银行利率水平提高时，债券利率水平也要相应提高，
以保证人们会去购买债券而不是把钱存入银行。
②发行者的资信状况。发行者的资信状况好，债券的信用等级高，表明
投资者承担的违约风险较低，作为债券投资风险补偿的债券利率也可以定得
低些；反之，信用等级低的债券，则要通过提高债券利率来增加吸引力。
③债券的偿还期限。偿还期限长的债券，�